В субботу Госкомстат опубликовал отчет, из которого следует, что
иностранные инвестиции в Россию в I квартале подскочили на 40% до $3,8
млрд. Правда, растет только объем кредитов и портфельных инвестиций, а
прямые вложения падают уже четвертый квартал подряд. Но даже это
падение некоторые эксперты воспринимают как позитивный сигнал.
Если учесть, что за весь прошлый год иноинвестиции выросли всего на
30% , свежие данные Госкомстата (см. таблицу) должны порадовать и
правительство, и фондовиков: значит, иностранцы снова доверяют России
и российским компаниям. Есть в отчете и другие радостные новости -
например, инвестиции в торговлю и общественное питание составили $1,3
млрд. Эта цифра сравнима с иностранными вложениями в промышленность -
$1,8 млрд. "Растущий интерес иностранцев к сфере услуг свидетельствует
о более "цивилизованном" отраслевом распределении инвестиций и
опровергает распространенное заблуждение, что практически все
инвестиции достаются только сырьевому сектору", - констатирует
директор конъюнктурно-аналитического департамента банка МФК Валерий
Петров.
Рост трансграничного кредитования эксперты объясняют совпадением двух
факторов - внешнего и внутреннего. С одной стороны, кредиторы начинают
забывать о шоке 1998 г. , что открывает российским компаниям доступ к
более длинным и дешевым деньгам из-за рубежа, констатирует замглавы
Центра развития Андрей Клепач. На руку нашим заемщикам играет и то,
что инвесторы оценили фундаментальные изменения в экономике страны и
ее очевидное сближение с Западом, добавляет аналитик ИК "Ренессанс
Капитал" Алексей Моисеев.
Очередная оттепель в отношениях с кредиторами пришлась как нельзя
более кстати. По оценке Центра макроэкономического анализа и
краткосрочного прогнозирования, из-за роста издержек и ухудшения
мировой конъюнктуры норма прибыли в промышленности снизилась к концу
2001 г. до 10 - 11% валового выпуска, что является одним из самых
низких значений за последние три года. А значит, для финансирования
инвестиций и оборотного капитала компании все больше нуждаются в
займах. В результате одних только еврооблигаций российские корпорации
разместили в I квартале на $800 млн, говорит Моисеев.
Картина, которую рисует Госкомстат, вовсе не безоблачна. "Удручает то,
что прямые иностранные инвестиции падают возрастающими темпами", -
говорит аналитик МДМ-банка Кирилл Тремасов. В 2001 г. они сократились
на 10% , а в I квартале этого года - уже на 14%. Тремасов считает это
свидетельством того, что интерес к России по-прежнему носит скорее
спекулятивный характер, а реального улучшения делового климата в
стране иностранцы пока не почувствовали.
Впрочем, Петров из МФК думает, что снижение прямых инвестиций,
сопровождаемое почти двукратным ростом портфельных, можно
интерпретировать и как позитивный сигнал: "Инвесторы все более
предпочитают полагаться на опосредованный механизм финансирования в
противовес прямому участию в отдельных проектах, которое используется
прежде всего в странах с повышенными инвестиционными рисками". А
Клепач считает, что спад прямых инвестиций может объясняться как
неважным финансовым самочувствием крупнейших западных корпораций, так
и общим инвестиционным застоем внутри России в конце прошлого - начале
этого года. "Похоже, что у западных инвесторов сейчас стратегическая
пауза, они пока не знают, куда идти", - резюмирует экономист.
Владимир Федорин
Ведомости
