В субботу Госкомстат опубликовал отчет, из которого следует, что
иностранные инвестиции в Россию в I квартале подскочили на 40% до $3,8
млрд. Правда, растет только объем кредитов и портфельных инвестиций, а
прямые вложения падают уже четвертый квартал подряд. Но даже это
падение некоторые эксперты воспринимают как позитивный сигнал.
Если учесть, что за весь прошлый год иноинвестиции
выросли всего на 30% , свежие данные Госкомстата (см. таблицу) должны
порадовать и правительство, и фондовиков: значит, иностранцы снова
доверяют России и российским компаниям. Есть в отчете и другие
радостные новости - например, инвестиции в торговлю и общественное
питание составили $1,3 млрд. Эта цифра сравнима с иностранными
вложениями в промышленность - $1,8 млрд. "Растущий интерес иностранцев
к сфере услуг свидетельствует о более "цивилизованном" отраслевом
распределении инвестиций и опровергает распространенное заблуждение,
что практически все инвестиции достаются только сырьевому сектору", -
констатирует директор конъюнктурно-аналитического департамента банка
МФК Валерий Петров.
Рост трансграничного кредитования эксперты
объясняют совпадением двух факторов - внешнего и внутреннего. С одной
стороны, кредиторы начинают забывать о шоке 1998 г. , что открывает
российским компаниям доступ к более длинным и дешевым деньгам из-за
рубежа, констатирует замглавы Центра развития Андрей Клепач. На руку
нашим заемщикам играет и то, что инвесторы оценили фундаментальные
изменения в экономике страны и ее очевидное сближение с Западом,
добавляет аналитик ИК "Ренессанс Капитал" Алексей Моисеев.
Очередная оттепель в отношениях с кредиторами
пришлась как нельзя более кстати. По оценке Центра макроэкономического
анализа и краткосрочного прогнозирования, из-за роста издержек и
ухудшения мировой конъюнктуры норма прибыли в промышленности снизилась
к концу 2001 г. до 10 - 11% валового выпуска, что является одним из
самых низких значений за последние три года. А значит, для
финансирования инвестиций и оборотного капитала компании все больше
нуждаются в займах. В результате одних только еврооблигаций российские
корпорации разместили в I квартале на $800 млн, говорит Моисеев.
Картина, которую рисует Госкомстат, вовсе не
безоблачна. "Удручает то, что прямые иностранные инвестиции падают
возрастающими темпами", - говорит аналитик МДМ-банка Кирилл Тремасов.
В 2001 г. они сократились на 10% , а в I квартале этого года - уже на
14%. Тремасов считает это свидетельством того, что интерес к России
по-прежнему носит скорее спекулятивный характер, а реального улучшения
делового климата в стране иностранцы пока не почувствовали.
Впрочем, Петров из МФК думает, что снижение прямых
инвестиций, сопровождаемое почти двукратным ростом портфельных, можно
интерпретировать и как позитивный сигнал: "Инвесторы все более
предпочитают полагаться на опосредованный механизм финансирования в
противовес прямому участию в отдельных проектах, которое используется
прежде всего в странах с повышенными инвестиционными рисками". А
Клепач считает, что спад прямых инвестиций может объясняться как
неважным финансовым самочувствием крупнейших западных корпораций, так
и общим инвестиционным застоем внутри России в конце прошлого - начале
этого года. "Похоже, что у западных инвесторов сейчас стратегическая
пауза, они пока не знают, куда идти", - резюмирует экономист.
Владимир Федорин
Ведомости
